出場策略(2)：Chandelier Exit

上次介紹了拋物線系統 (SAR) ，SAR 最大的特色是止賺位的移動速度會愈來愈快，以保障既有的利潤。短線交易者傾向賺夠了就跑，絕不會對倉位有所留戀，因此 SAR 很適合他們。但對中長線投資者來說，止賺位的加速移動卻成了最大的缺點，請看下圖：

現貨金 - SAR

想像你是順勢交易者，預期金市將出現大升浪，於是在 09年 9月初進場，然後金價果然節節上升。一切看來都很完美，但可惜你選擇了 SAR 作為你的出場訊號，SAR 在 9月 21日發出止賺訊號，你只好在 995美元附近「止賺」，眼巴巴看著金價最後升至 1226美元！

在這裡我想介紹一個較適合中長線投資者的出場指標：Chandelier Exit

現貨金 - Chandelier Exit

圖中所見，面對大漲小回的走勢，Chandelier Exit 能盡量捕捉整個行情，讓投資者享受「贏間廠」的樂趣。

那麼 Chandelier Exit 是基於什麼計算出來的呢？首先大家需要知道什麼是真實波幅 (True Range, TR)，每日的真實波幅是以下三者之中的最大值：

1. 當日最高至最低的幅度
2. 當日最高與昨日收市價之間的幅度
3. 當日最低與昨日收市價之間的幅度

得出每日的真實波幅後，我們就可以利用移動平均的概念，計算平均真實波幅 (Average True Range, ATR)，以 10天 ATR 為例，一開始先計算過去 10天 TR 的簡單平均值，其後每天的 ATR 將以下面公式計算：

  ATR(今日) = [(ATR(昨日)‧9) + TR(今日)] / 10

明白了 ATR 的原理，我們就可以正式計算 Chandelier Exit：

Chandelier Exit = 過去 20天的最高價 - 3‧20天 ATR

舉例，假設現貨金過去 20天的最高價為 1523美元，20天 ATR 為 16美元，Chandelier Exit 計算如下：

Chandelier Exit = 1523 - 3‧16 = 1475

透過公式我們可以知道，若投資者持有好倉，Chandelier Exit 就像懸掛在天花板的吊燈那樣，只有創下新的最高價或 ATR 收窄，止賺位才會上移；另外若市場的波幅擴大，Chandelier Exit 與最高位的距離亦會相應拉遠，以防投資者被波動的市況震走。但凡事有利亦有弊，止賺位較遠的缺點就是一旦觸及，代表價格已由最高位下跌了不少，採用 Chandelier Exit 的投資者不可能在市場的頂部附近平倉。

計算 Chandelier Exit 時，一般採用 3倍 ATR，但投資者也可以嘗試 2.5 或 3.5倍，看看效果如何。

現貨金 - Chandelier Exit

另外，如果投資者持有淡倉，Chandelier Exit 的計算方式將稍有不同：

Chandelier Exit = 過去 20天的最低價 + 3‧20天 ATR

美元兌瑞士法郎 - Chandelier Exit for short position

最後大家要留意，Chandelier Exit 是用來給順勢交易者提供出場訊號的，因此只適合趨勢明確的市況，在上落市的表現並不理想。